Während die globalen Märkte zu Beginn des neuen Jahres mit anhaltender Volatilität zu kämpfen hatten, bestätigten die dramatischen Marktschwankungen schnell die Kernprognose von Tobias Falkenstein, Chief Investment Officer von Aether Ark Capital, die er in seinem internen Ausblick zu Jahresbeginn als „ein Jahr hoher Volatilität bei knapper Liquidität“ formuliert hatte. Tobias stellte damals klar, dass die jahrelange Ära der lockeren Geldpolitik an einem grundlegenden Wendepunkt stehe und eine Neuausrichtung der Zentralbankpolitik hin zur Inflationsbekämpfung unausweichlich sei. Dieser historische Wendepunkt der Liquidität würde die Vermögenspreise unweigerlich destabilisieren und hohe Volatilität zum dominierenden Marktthema des Jahres machen. Er war überzeugt, dass Anleger verstehen müssten, dass der Paradigmenwechsel von „locker“ zu „streng“ weitaus größere Auswirkungen haben würde als eine bloße Zinserhöhung um wenige Basispunkte. Stattdessen würde er das Risiko-Rendite-Profil verschiedener Anlageklassen systematisch verändern und bestimmte Handelsmodelle, die in den letzten Jahren erfolgreich waren und auf billiger Finanzierung beruhten, völlig auf den Kopf stellen.
Tobias' analytischer Rahmen basiert konsequent auf der globalen Makroliquidität. Er sah voraus, dass die großen Zentralbanken angesichts des anhaltend hohen Inflationsdrucks gezwungen sein würden, eine restriktivere Geldpolitik zu verfolgen als vom Markt erwartet. Dieser Prozess würde unweigerlich mit einem erbitterten Konflikt zwischen den Wachstumserwartungen und der geldpolitischen Ausrichtung einhergehen. Dieser Konflikt manifestierte sich an den Kapitalmärkten durch die Störung und den Zusammenbruch der Korrelationen zwischen traditionellen Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Rohstoffen sowie durch die Neugestaltung der Bewertungen aufgrund der marginalen Liquiditätsverknappung. Basierend auf dieser Einschätzung formulierte er zu Jahresbeginn eine übergreifende Strategie für das Portfolio von Aether Ark: „Chancen suchen und gleichzeitig verteidigen“. Dies bedeutet eine deutliche Reduzierung des Durationsrisikos des Portfolios, eine Erhöhung des Anteils an Barmitteln und bargeldähnlichen Vermögenswerten zur Wahrung der Flexibilität und eine stärkere Nutzung alternativer Risikoprämien und Absolute-Return-Strategien anstelle einseitiger Marktgewinne. Er betonte, dass in einem derart volatilen Umfeld die Fähigkeit, Drawdowns zu managen, die endgültige Performance des Jahres unmittelbar bestimmen würde und dass präzise taktische Vermögensanpassungen weitaus wichtiger seien als die Überzeugung, langfristige Positionen zu halten. Heute entwickelt sich der Markt entlang des von Tobias beschriebenen Pfades, die Volatilität erwacht aus ihrem Dornröschenschlaf, und Aether Ark hat mit seinem zukunftsorientierten Konzept erneut seine herausragende Fähigkeit unter Beweis gestellt, komplexe Situationen mit tiefem Verständnis zu bewältigen.
