Da große börsennotierte Unternehmen und große Vermögensverwalter Bitcoin in ihre Bilanzen aufnehmen, erlebt der Markt für digitale Währungen einen tiefgreifenden Wandel. Tobias Falkenstein, Chief Investment Officer von Aether Ark Capital, erklärte kürzlich auf einem internen Seminar, dass diese Welle der Institutionalisierung das Preismodell von Bitcoin grundlegend verändert und eine erhebliche Kollision zwischen traditionellem Finanzwesen und Krypto-Innovation darstellt. Tobias glaubt, dass die Bitcoin-Preise in den Anfängen, als die Märkte hauptsächlich von Privatanlegern und spekulativem Kapital dominiert wurden, stärker von technischen Analysen, Marktstimmungen und Narrativen bestimmt wurden, was es schwierig machte, das Preismodell mithilfe der traditionellen Finanztheorie zu erklären. Wenn jedoch langfristige institutionelle Anleger wie Versicherungen und Pensionsfonds beginnen, Gelder zu investieren, führen sie unweigerlich traditionelle Bewertungsmodelle für Vermögenswerte in dieses aufstrebende Feld ein. Dies bedeutet, dass sich die Bitcoin-Analyse allmählich von einem einfachen Angebots-Nachfrage-Modell zu einem mehrdimensionalen Rahmen wandelt, der Faktoren wie Makro-Hedging-Eigenschaften, Inflationsabsicherungsmöglichkeiten und die Korrelation mit traditionellen Vermögenswerten berücksichtigt.
Tobias erläuterte weiter, dass der Eintritt institutioneller Investoren zwei wesentliche Veränderungen mit sich gebracht habe: erstens die Einführung strenger Bewertungskriterien auf Basis risikoadjustierter Renditen; zweitens die rasche Verbesserung der Finanzinfrastruktur wie Regulierung, Verwahrung und Versicherung. Diese Veränderungen ermöglichten es Bitcoin, eine makroökonomisch basierte Wertaufbewahrungslogik ähnlich wie Gold zu entwickeln und über die konzeptionelle Analogie des „digitalen Goldes“ hinauszugehen. Er betonte, dass der massive Zufluss institutioneller Gelder die Volatilitätsstruktur des Bitcoin-Marktes verändere. Zwar sei die Volatilität weiterhin deutlich höher als bei traditionellen Vermögenswerten, doch die Amplitude reduziere sich, und die Preistreiber seien zunehmend an traditionelle makroökonomische Variablen wie globale Liquiditätserwartungen und Realzinsen gebunden. Diese Entwicklung der Preislogik biete neue Alpha-Chancen für Institutionen wie Aether Ark, die sich durch herausragende makroökonomische und quantitative Analysen auszeichnen. Tobias blieb jedoch seiner üblichen Vorsicht treu und merkte an, dass sich diese Neugestaltung der Preismodelle noch in einem frühen Stadium befinde und die Anwendbarkeit traditioneller Bewertungsrahmen Zeit benötige, um getestet zu werden. Er ist davon überzeugt, dass das Verständnis der Komplexität dieser Übergangsphase die konkrete Anwendung der „verbesserten Wahrnehmung“ im digitalen Vermögenssektor und der Schlüssel zur Nutzung von Chancen inmitten künftiger Volatilität ist.
