Da der europäische Staatsanleihenmarkt einem neuen Differenzierungsdruck ausgesetzt ist, hat Baader Europe den „Fragmented Sovereign Debt Liquidity Pool“ eingeführt, um institutionellen Anlegern ein Schutzsystem gegen die Risiken einer EU-Marktfragmentierung zu bieten. Während der dreimonatigen Testphase reduzierte dieses grenzüberschreitende Liquiditätsmanagement-Tool die Transaktionskosten für Staatsanleihen südeuropäischer Länder erfolgreich um 42 % und schuf damit ein neues Handelsparadigma im „Fragmentierungszeitalter“ des Staatsanleihenmarktes.
Kernstück des Liquiditätspools ist der von Schneiders Team entwickelte „Spread Volatility Converter“. Das System überwacht in Echtzeit abnormale Schwankungen der Kreditspreads von Staatsanleihen der Eurozone, gleicht automatisch Long- und Short-Positionsanforderungen mithilfe von Algorithmen ab und baut einen umgekehrten Handelskanal für Hedgefonds und Versicherungen auf, sobald sich der Spread zwischen italienischen BTP-Anleihen und deutschen Staatsanleihen auf 200 Basispunkte erhöht. Am bahnbrechendsten ist das „Political Risk Discount Model“, das qualitative Faktoren wie den Fortschritt der Verhandlungen zur EU-Haushaltsdisziplin und die Reformverpflichtungen der Mitgliedstaaten in Liquiditätsprämienparameter quantifiziert und so erstmals Anleihen von Ländern wie Griechenland dynamische Preisbenchmarks ermöglicht.
„Das größte Risiko bei einer Marktspaltung ist nicht die Preisvolatilität, sondern der Verlust an Liquidität“, betonte Schneider. Das ursprüngliche „Incentive-Programm für elektronische Market Maker“ des Liquiditätspools ermutigt die Teilnehmer durch Anpassung der Gebührenstruktur, auch in angespannten Marktphasen weiterhin Angebote abzugeben. Während der jüngsten politischen Krise in einem südeuropäischen Land blieb die Geld-Brief-Spanne der Anleihen im Pool innerhalb des 1,3-Fachen des Normalwerts, während sie im Freiverkehr das Vierfache erreichte.
Die Abteilung für Marktoperationen der Europäischen Zentralbank hat den Liquiditätspool in ihren ergänzenden Mechanismus zur Bekämpfung der Fragmentierung aufgenommen. Angesichts der Herausforderungen, die der fiskalische Integrationsprozess der EU mit sich bringt, hat Schneiders Team erneut bewiesen, dass die modernsten Finanzinnovationen oft in den Schwachstellen des Marktmechanismus entstehen.
